百亿美元估值小红书，上市有新动向？

号称“内地版Instagram”的社交平台小红书屡传上市却迟迟没有新进展，12月25日，有消息称小红书或明年下半年启动香港IPO，今年已实现规模化盈利。

对此，证券时报记者向小红书相关负责人求证，但对方称暂无上市计划，没有更多消息透露。天眼查数据显示，小红书已经完成了6轮融资，2021年底最后一轮融资估值达到投后200亿美元。

私募股权数据提供商Altive的统计指出，今年初开始的私募市场筹资，对小红书的隐含估值水平介乎100亿至160亿美元。消息人士透露，小红书的主要投资者红杉中国，曾于2022年10月份寻求以140亿美元的估值出售股份。记者同样向红杉中国求证，但截至发稿时间对方并未回应。

成立10年，小红书何时上市

自2013年成立至今，小红书在今年6月迎来了10周年庆典。这个坐拥每日逾1亿活跃用户的王国，由毛文超和瞿芳创立。

公开数据显示，截至2022年年底，小红书月活达到了2.6亿，月活创作者2000万，笔记日发布量达到300万+。在小红书每天活跃的用户中，60%会在平台进行主动搜索，日均搜索查询量已经接近3亿。

内容种草笔记、生活搜索入口、经验分享与口碑传播，小红书在用户“交易”之前，先一步影响了他们的生活消费决策。这极大颠覆了传统电商平台以硬广、软文以及品牌开路的经营策略。

坐拥2亿日活跃用户，上市一直是小红书绕不开的话题。2021年“关键先生”杨若的加入，让小红书的上市进程有了“眉目”。

公开资料显示，在加入小红书之前，杨若担任过花旗集团TMT投资银行部亚太区董事总经理，还曾在安永旧金山分所、普华永道中国工作。此外，杨若曾参与58同城、YY、中通快递等多家公司的上市历程。但杨若后于2022年离开了小红书。

也是从那时候起，小红书的上市传闻便不断被爆出。

2021年4月，路透社报道称，小红书计划在年中赴美IPO，筹资约5亿至10亿美元。其中一位知情人士甚至表示，该公司已秘密提交美国上市申请，小红书对市场传言不予置评。

2021年7月份，彭博社报道称，小红书将暂停在美国上市，外界猜测其缘由或与国内加大海外上市企业的数据监管有关。美股折戟后，同年10月，小红书又被传计划赴港上市。对此，小红书对外回应暂无明确IPO计划。

今年4月底，据路透社旗下IFR引述知情人士表示，小红书已秘密在美国证监会(SEC)递交上市申请，计划今年年中在美国挂牌上市，预期募资5亿至10亿美元。高盛、摩根士丹利为其联合承销商。

12月25日，网传小红书或明年下半年启动香港IPO，今年已实现规模化盈利。记者向小红书求证，对方称目前暂无上市计划，并没有更多消息透露。

此前据彭博报道称，小红书今年或将实现约5亿美元的净利润，远高于今年年初公司自己预期的5000万美元的净利润。

若从融资进程和估值上看，小红书是颇受投资机构青睐的，也是备受期待的。天眼查数据显示，截至目前，小红书共完成6轮融资，累计融资金额超9亿美元。其中，最新一轮融资发生在2021年11月，融资金额达5亿美元，由淡马锡和腾讯领投，阿里、天图投资、元生资本等老股东参投。

伴随业绩的增长，小红书的估值水涨船高。最后一轮投后估值高达200亿美元，较2018年D轮融资后的30亿美元估值翻了六倍。

私募股权数据提供商Altive的统计指出，今年初开始的私募市场筹资，对小红书的隐含估值水平介乎100亿至160亿美元。消息人士透露，一位小红书主要投资者红杉中国，上月寻求以140亿美元的估值出售股份。对此，记者向红杉中国求证，但截至发稿对方并未回应。

Altive执行合伙人Jake Chan表示，小红书估值区间很大，部分原因是私募市场效率低下，以及其投资者基础多元化，包括内地房企、腾讯及阿里巴巴所支持的家族办公室等。

Jake Chan解释，部分房地产家族有流动性需求，由于这批股东的核心业务受到宏观环境和疫情影响，故更愿意接受更大折让以加快减持，造成定价区间如此大。

小红书突破商业困境

海豚智库创始人李成东指出，小红书若不进行IPO，将无法支撑其高估值。小红书尚未找到良好商业模式，目前过度依赖广告收入，当企业客户削减营销预算时，这会造成问题。

一位互联网行业人士也表示，“广告主非常看重小红书的内容营销价值，其实就是希望通过更多的原生内容让用户感知到这个品牌的存在和这个产品的用意。但今天大多数品牌投小红书还是玄学，因为觉得小红书重要，觉得用户会被影响，但今天小红书还没有一个产品，让广告主知道该怎么投，把内容营销部分的价值完整地量化。”

小红书通过电商变现也颇多挑战。一位机构负责人表示，小红书的核心竞争力在于“链接路径更短，比如说想买一个产品的时候，直接在小红书里搜，看评论、晒单更直接，在微博上做这件事相对来讲比较难。”

然而，“种草”能力很强的小红书，“拔草”能力却有限，因为小红书在流量和供应链上“先天不足”。

可以看到的是，小红书也已经意识到变现问题，今年以来更是动作频频，从组织架构调整开始，加速商业化变现的步伐。

618前夕，小红书也适时进行了一系列操作――比如，全面开放“笔记带货”；再比如，以董洁直播带货火爆为基点宣布通过达人直播、店铺直播、商品笔记、笔记带货、商城等多个交易场域，全域参与“618”。甚至，在本地生活服务领域，小红书也开始“插手”：上线团购功能，新增到餐部分，推出了“食力发店计划”和“探照灯计划”，旨在打通从内容种草到交易的闭环。

小红书COO、社区部负责人、商业化技术负责人柯南开始接手管理了商业化产品团队。紧接着，小红书将直播升级为独立部门，新部门负责人同时也是小红书社区生态负责人，统一管理直播内容与直播电商业务。

“上市，是投资人和小红书的必由之路，但如果要市值（估值）好看，首先还是要解决商业化问题。过去这些年，感受到压力的小红书，反复在社区―电商―社区―电商之间跳转，但始终没有找到一条合适的商业化变现路径。”一位投资者表示。

当前，在内容种草领域，还没人有能力再造一个小红书出来。在当前颇为低沉的中国互联网产业，小红书是非上市企业中少有的一家还被公众认为处在上升势能的企业之一。

但随着商业化迟迟不能突破，上市迟迟未果，其长期下来很有可能逐渐消耗掉投资人与产业界对它的耐心，从而不再被认为是一家高成长的新模式企业，而是被定义为在商业模式上存在巨大缺陷的企业。一旦被外界如此定义，那么小红书的处境将变得更为艰难。

责编：岳亚楠

校对：王蔚