写在腾讯270

2023年12月22日，冬至。原计划啥也不干，踏踏实实吃饺子。

中午突然腾讯下跌12%，网易下跌20%。截止发稿时，腾讯274，网易（港股）127.9%。

此刻，相信无数个游戏行业群和投资群里都炸了。我待的群不多，就算是投资群还比较安静。

在此刻，最需要做的事就是，先不考虑下跌对得失和情绪的影响，先理性考虑一下新的政策对腾讯影响到底有多大。

我把有调研和事实的文章发成付费的了。所以，这里就来聊一聊市场先生。

到底腾讯在2023年冬至这一天是不是市场先生的情绪导致的错误的定价呢？

想要确认今天是不是市场先生，只有两种方式。

第一种方式是，过一两年，或者三五年，等一切事情演进了，用后视镜回顾一下，你看，当时我就说腾讯该怎么怎么样吧。结果自己其实也不一定现在是这么想的。

第二种方式是，基于历史和当前的情况，对目前这个价格和腾讯自身价值的关系做个对比。确认到底是情绪导致，还是客观情况就是这样，换句话说，市场到底是不是对的？

想要判断市场是不是对的，首先得确定一下自己判断是不是对的。

这里面，就有个更有意思的课题，自己是不是市场先生的一部分。

作为市场先生的一部分，最常见的特征就是，见到股价下跌，情绪就变得悲观，在看财报和调研以及梳理逻辑和结论的时候，容易顺着情绪走，股价一跌，公司的估值就变低。反之，如果股价涨，情绪就高昂，公司价值也随着就水涨船高了。

客观说，所有市场的参与者，作为一个社会人，有人性的人，基本都多少受情绪的影响，没有特别绝对的客观的理性。多少都有点情绪化，只是数量上有差异而已。

除了确认自己是否受情绪影响。

第二个最重要的事，就是腾讯得真正在自己的能力圈内。如果这家公司不在能力圈内，出现变化的时候，无法对现在或未来做出正确的判断。甚至也没有地方可以着手去分析。那就只能是情绪化波动，很难有理性的结论了。

是否在能力圈，其实并不取决于有没有依据，依据包括数据，或者一些客观事实。见过大量有理有据的，写的好几十页上百页的报告，数据和客观事实甚至也都是真实可信的，但是因为本身分析者有情绪的影响，或者是有认知的偏差，有时候不一定是明显的错误，就是认知深度不够。其实就是在能力圈外。

最终，这种分析结果就是看着特别有道理，实际上没什么价值。这种往往就是因为在能力圈外。

如果一个公司在自己的能力圈外，那也很难判断当前这种股价到底是不是低于或高于价值，因为自己研究和评估的价值也会随着市场情绪波动，而且研究的数据、事实和逻辑都会存在偏误。最终的结果始终也是不符合客观事实的，自然也就没有任何参考意义了。

能力圈的概念之所以重要，是因为他可以让自己分清是不是市场先生给的机会，也可以真正找到公司的估值所在，从而才有借助安全边际机会买入的机会。

而能力圈的根本，还是需要认同买股票就是买公司。否则，在投资中的能力圈也无从谈起了。

所以，买股票就是买公司是所有概念里的根本。5分钟判断是否适合做价值投资的原因也就在这了。

$腾讯控股(00700)$