致富证券：天然气成本逐步下降 滨海投资未来毛利有望提升

致富证券发布研究报告称，预期滨海投资（02886）平均天然气成本将在未来一段时间逐步下降，毛利有望逐步提升。一方面，2023年上半年，美国天然气价格基准克利中心的月平均现货价格下跌月34%，国内液化天然气价格亦下跌约30%。另一方面，今年各地发改委陆续出台居民顺价政策，截至8月1日，集团11家子公司已完成调价，涨幅由5.7%至19.2%不等。集团毛差已有见底回升趋势，毛差按季上升0.05元人民币，同比则上升0.03元人民币，未来相信仍有进一步上升空间。

从业绩来看，致富证券指出，2023年上半年，集团收入同比升2.4%至31.2亿港元；其中，管道天然气销售业务占整体收入约89%，此业务的销售于上半年同比增长4.9%，主要由工商户收入同比增长9%而带动。售气量方面，管道气销量同比增长7.2%至7.6亿立方米，达成了2023年全年目标的50%，成绩理想。

除此以外，集团正不断拓展增值服务，包括燃气具销售及燃气保险销售等。增值业务在上半年为集团贡献1811万元毛利，未来有望继续快速增长。

报告还提到，11月，滨海投资发布公告，与第二大股东中石化旗下长城燃气集团签订合作意向协议，同意长城燃气参股集团于中国南方区域的附属公司南方集团，预期在股权合作事项完成后，长城燃气将在气源、气量方面将向南方集团提供更大支持，包括在同等条件下优先采购长城燃气的天然气资源。集团与长城燃气加强合作将带来协同效应，并增强集团长远的竞争力。此外，集团早前亦参股中石化液化天然气的2%股权，此举除了带来投资回报外，还能提升集团储气调峰的能力，并促进上游燃气贸易业务发展。

除了中石化以外，集团亦受惠于大股东天津泰达在业务上的支持，集团与大股东旗下的附属公司于过去一年多订立了多项合作协议，包括西区热电源二厂分布式能源项目，泰达科创城综合能源项目，以及八里台镇能源配套项目等。