弱市之下看业绩 三季报成优选标准

　　上证指数失守3000点，市场陷入迷茫之中。如果还要坚持在A股继续投资，哪些题材和个股是可以选择的标的？有业内人士指出，目前三季报披露已渐渐进入高峰期，从目前，已披露的三季报和三季报预告来看，疫后上市公司整体恢复势头良好。有统计数据显示，截至目前已发布三季报业绩预告的上市公司有近八成报喜。从行业来看，医药、食品饮料、旅游等行业上市公司预喜占比较高，投资者可适当从成长角度关注配置。

　　1 医药：处在三重底部区域

　　医药行业处于基本面向上、长期发展路径清晰的大周期。过去5年国内医药公司研发强度持续增大，收入增长和扣非利润增长均弱于研发增长，医药行业处于持续转型升级过程中。国信证券分析师张佳博指出，从2023年上半年的数据来看，行业即将迎来研发收获期，收入增长和扣非利润增长有望跑赢研发增长，释放转型升级的红利。

　　虽然预计较多公司受到行业整顿的短期扰动，但短期三季度业绩对股价的影响已经逐步消化，建议关注四季度环比改善情况及行业长期趋势。整体来看，张佳博指出，行业处于政策、估值、业绩三重底部，建议在今年四季度加大对于医药行业的配置。

　　从收益角度看，中银证券分析师刘恩阳指出，无论是站在当下，还是未来，医药行业都具备很高成长性，尤其在老龄化、居民疾病谱变化的背景下，仍然存在很多未被满足的临床需求，这些细分行业、企业，未来一段时间在业绩端有望保持高速增长，且部分行业、企业处于高速增长的初期阶段，基于此，我们看好医药长周期向上的机会。而例如集采、谈判降价、医疗反腐等风险因素经过3-5年的消化，影响已经逐步消除，甚至积极的影响正在开始体现。

　　刘恩阳表示坚定看好创新，尤其是创新器械和创新药领域，创新器械我们建议关注迈瑞医疗、佰仁医疗、三友医疗，创新药领域，我们看好转型成功的制药龙头企业，这部分企业一方面仍然存在较多的利润，估值具有安全边际；另一方面，经过几年的转型，新产品也开始贡献业绩增量，建议关注恒瑞医药、京新药业、康辰药业。

　　潜力股精选

　　迈瑞医疗(300760)

　　国际化步伐加快

　　公司上半年实现营收同比增长20.32%，归母净利润同比增长21.83%，业绩符合市场预期。年初ICU相关紧急采购订单大幅增加，带动国内生命信息与支持产线显著增长，3月以来IVD及医学影像等常规业务及海外业务持续恢复，二季度均实现显著反弹。中信建投证券指出，短期来看，医药行业合规要求提升可能对医疗设备采购进度有所影响，但公司合规性较强、产品竞争力凸出，有望持续受益于国内医疗新基建及海外高端客户群的持续拓展。中长期来看，公司拥有高效的研发体系和优秀的渠道管理能力，四大种子业务有望持续放量，外延并购有望为公司带来新的增长点，随着IVD海外供应链的完善，公司国际化步伐有望进一步加快。

　　佰仁医疗(688198)

　　有望出现新增量

　　公司限位可扩外科瓣是全球性创新产品，有望给公司带来重要增量。此前全球范围内可扩外科瓣仅爱德华一家拥有，产品仅有1处双向可扩、只用于主动脉瓣位，而公司产品为3处单向可扩且可限位只扩大1个规格，因此涵盖了3个不同瓣位，属于全球性的创新产品，对公司意义重大。东方证券指出，该产品原则上可完全替代传统外科生物瓣产品，特别是环内瓣，再考虑到专利问题，未来预计很难有新的玩家进入，外科生物瓣领域护城河进一步加深，公司进入全新发展阶段。价格方面，参照普通外科瓣定价策略、我们预计公司产品定价为爱德华可扩张生物外科瓣的一半左右，价格预计提升较多，公司外科瓣业务有望进入量价齐升的阶段。

　　恒瑞医药(600276)

　　业绩拐点已至

　　公司上半年创新药收入达49.62亿元，创新药的增长来自公司创新成果的持续兑现，有3个品种纳入2022年国家医保目录，并于2023年3月开始执行医保价格，2023年上半年新获批3款创新药。2023年上半年公司仿制药收入基本持平，疫情之后，随着诊疗活动的复苏，公司手术麻醉、造影等产品以及新上市的仿制药销售同比增长较为明显。申万宏源证券指出，创新和国际化是公司长期坚持的发展战略，公司2022年开始调整了国际化策略方向，从以自研为主转向以lincenseout模式为主，两项授权合作开启了公司国际化合作的新征程。整体来看，公司创新药板块触底反弹，成为业绩增长的主要驱动力，业绩拐点已至。

　　京新药业(002020)

　　完整制药产业链

　　公司坚持化药为主、中药为辅，实现原料制剂一体化发展，适时发展医疗器械，上半年公司营业收入和净利润稳健增长。平安证券指出，公司主要品种已纳入集采，存量风险基本出清，光脚品种带来增量。公司主要品种均已纳入全国集采或大范围省际联盟集采，其中瑞舒伐他汀，匹伐他汀等存量品种院内销售额下滑较为明显，左乙拉西坦，普拉克索等光脚品种借助集采快速放量。目前尚未集采较大品种仅剩地衣芽孢杆菌和卡巴拉汀，集采带来的业绩波动趋于温和。随着集采风险出清叠加院外市场占比提升，以及销售调整的完成，主要品种有望重回上升通道。同时，公司创新药研发布局完善，业绩增长可持续。

　　2 食品饮料：经营有望持续改善

　　国内经济指标于8、9月份出现积极向好的迹象，社会零售数据略有改善，宏观因素有利于食品饮料板块的蓄势。此外，2023年上市公司的收入增长无虞，全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征，下半年上市公司的盈利能力有望进一步增强。华创证券分析师欧阳予指出，食品饮料板块渐进复苏，布局龙头估值切换。进入四季度，随需求动能逐步增强、报表基数进一步降低，企业经营有望延续改善。而结合当前板块估值仍处低位，来年业绩置信度较高的优质标的，已可进行估值切换布局。

　　细分领域中，申万宏源证券分析师吕昌指出，短期看白酒行业景气处于磨底阶段。中期维度，8-9月宏观经济数据已现企稳信号，展望年底及明年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升，行业也有望进入景气复苏通道。现阶段，我们继续看好高端酒、强区域龙头，中期更关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。建议关注泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘、贵州茅台；五粮液、水井坊、古井贡酒、洋河股份。

　　大众品方面，成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间。吕昌表示当前看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的龙头公司。二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值、市值相对合理的成长品种。建议关注安井食品、中炬高新、伊利股份、劲仔食品、洽洽食品、盐津铺子。

　　潜力股精选

　　泸州老窖(000568)

　　未来发展可期

　　公司主打“双品牌，三品系，大单品”战略，聚焦国窖系列和泸州老窖系列，形成了完备的产品金字塔。公司渠道策略应时而变，相继推出柒泉模式，品牌专营模式。品牌专营模式采用直分销方式，在不同的地域因地制宜，分别推行久泰模式，厂商1+ 1模式和经销商主导模式。方正证券指出，公司管理团队年富力强，均由基层成长而来，且具有完善的人才培养机制。此外，公司渠道精细立体灵活多变，精准投放下费用不断优化，费效比持续提高。最后营销数字化战略持续推进，“五码关联”不仅能有效解决串货问题，而且有利于促进动销，优化费用投放。此外，公司产能充足，为市场精耕打下坚实基础，公司未来发展可期。

　　迎驾贡酒(603198)

　　业绩确定性高

　　公司二季度中高档、普通白酒营收分别为8.55、2.94亿元，分别同比增长39.57%、12.46%，预计洞藏系列高增态势延续，金星、银星系列维持稳增，百年迎驾、槽坊系列等低基数下恢复性增长。上半年末，公司省内经销商净增37家至726家，省外经销商净增24家至669家，坚持大商打造、优商扶持、多商协同，稳步推进“千商千万”工程。兴业证券指出，短期来看，二季度省内宴席亮眼、商务逐步恢复，同时公司竞争优势向上、抢抓场景复苏能力强劲，销售延续强势表现，后续中秋旺季势能仍强；全年来看，省内六安、合肥、淮南、宿州等发展势头好、并将重点突破皖北，省外江苏重点发力、期待点状突破带动整体省外市场开拓，业绩确定性高。

　　安井食品(603345)

　　产能完成全国布局

　　公司主要从事速冻火锅料制品、速冻米面制品和速冻菜肴制品的研发、生产和销售。近年来，预制菜肴业务迅速发力，为公司营收与利润的增长带来新的支撑。2022年公司设计产能94.4万吨，实际产量87.1万吨，产能已完成全国布局，有效地优化了物流成本。未来随着产销高度结合的逐步深入，公司日益深化的全国化产能布局有望带来规模优势的持续领先。海通证券指出，预制菜新业务空间广阔，行业目前格局分散，参与者众多，大单品与渠道齐发力是企业破局的重点。公司深厚的渠道基础、全国化的生产基地布局和原材料成本优势均可以助力预制菜品快速全国布局。此外，预制菜品的推广同样有助于公司在团餐等下沉市场的渠道加深拓展。

　　伊利股份(600887)

　　具有安全边际

　　公司液体乳有机业务引领品质升级，同时在功能性品类赛道上不断创新；奶粉板块深入母乳研究，在奶源、工艺和技术等领域不断升级，通过持续改进产品配方夯实品牌优势；冷饮产品通过创新风味口感和健康配方满足消费者的多样化需求。近年来，公司持续构筑数字技术系统、数字资源体系和数字化人才队伍，加快全业务链的数智化转型，驱动业务增长，提升经营管理效率。上半年，公司业绩持续小幅增长，毛利率表现稳定，费用效率有所改善。长城证券指出，目前公司估值已至近十年历史较低水平，而随着行业竞争更加理性，公司业务结构优化稳步进行中，十四五期间营收规模及盈利能力提升路径清晰，目前股价具备一定安全边际且有业绩、估值双升的可能性。

　　3 旅游: 估值具有支撑

　　出游需求在长假集中释放，再度验证了线下体验式消费的刚需属性。随著时间的推移，旅游市场或从需求释放驱动转向供给升级驱动的理性新阶段。中信证券分析师姜娅指出，出游仍保持较为强劲恢复势头，市场担忧火爆出行恢复主要受积压需求释放推动，来年或有回落。我们认为总体需求有望保持稳定，基数效应下增速将放缓。当前虽行业数据优秀但鉴于对后续趋势的担忧已使估值提前回落，行业趋势保持稳健的判断下，我们认为估值具备一定支撑。展望来年，建议重点关注出境需求继续释放，以及估值回落至低位的配置机会。

　　中银证券分析师李小民指出，在较长假期天数的催化下，国内旅游需求得到全方位释放。国内旅游人次和收入较2019年可比口径皆实现增长，较2022年可比口径也都有显著增长，其中国内旅游收入恢复同比增速按可比口径领先人次增长。本次双节出行需求较为多样，跟团游、乡村游、长线游、周边游等多点开花，文旅融合特征明显，旅游市场呈高质量恢复态势。预期后续国内文旅出行市场或将进入新一轮增长逻辑，行业的供需关系、供给创新或将主导未来发展高度。

　　今年以来假期集中出游比重提高，旅游的刚需属性增强且优质景区及度假村具有稀缺属性和较强的产品开发运营能力，有望持续受益于消费者偏好的转变。申万宏源证券分析师赵令伊指出，随着文旅消费政策的边际递减，旅游经济将稳步转入理性的增长和预期的繁荣，我们建议关注景区中的中青旅、宋城演艺、天目湖；酒店行业建议关注首旅酒店、华住酒店；免税方面建议关注中国中免、王府井。

　　潜力股精选

　　中青旅(600138)

　　后续发展值得看好

　　公司上半年实现营收41.78亿元，同比增长45.97%；归母净利润1.06亿元，同比扭亏为盈。展望未来，消费提振政策支撑下，两大古镇业绩表现有望恢复并超越2019年同期水平。民生证券指出，我们看好公司景区业务后续发展。首先，古镇业态随经济提振有望恢复2019年同期水平，其中乌镇景区本身品牌知名度高且疫情期间客房扩充，契合长线游业态需求，预计下半年整体恢复步伐较快；此外，出境游市场逐步步入恢复期，公司疫情前出境游渠道深耕+近期出境游业务快速发力有望带动公司出境游业务快速回暖并抢占更多市场份额；最后，濮院景区卡位优质旅游资源，后续有望成为公司利润新增长点。

　　宋城演艺(300144)

　　业绩超市场预期

　　公司上半年实现收入7.41亿元，同比增加562.85%；归母净利润3.03亿元，同比增加1140.11%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增加399.39%，业绩超市场预期。海通证券指出，二季度公司收入端仍处于修复期，利润率已先行修复，效率提升值得关注。短期来看，公司多项目修复顺利，9月23日起亚运会有望带动杭州项目升温；中长期看，西安、上海项目改版升级反响热烈验证公司产品和运营实力，公司项目储备丰富，潜在扩张空间广阔，中长期成长逻辑顺畅。此外，公司8月23日晚公告：实控人黄巧灵承诺未来六个月内不减持，展现对公司重视和信心。

　　首旅酒店(600258)

　　业绩弹性逐步释放

　　公司上半年把握行业复苏机遇，业绩提升显著。二季度公司酒店平均ADR、OCC分别为240元、67.5%，同比增长32.8%、17.2%，分别恢复至2019年同期的118.8%、84.2%。截止6月底，公司已开业6161家酒店，共计48万间客房，共储备2000家酒店。上半年公司新开酒店526家，其中二季度新开 316家。申万宏源证券指出，公司2023年新推出面向中高端商务休闲市场的新酒店品牌扉缦酒店，进一步发力品牌升级，完善中高端品牌矩阵差异化布局。长期看好公司积极适应市场推出迭代产品以提升品牌影响力，开店节奏及业绩增长较强确定性。

　　中国中免(601888)

　　基本面持续改善

　　公司业绩快报显示，前三季度公司实现营业收入508.37亿元，同比增长29.14%，归母净利润51.99亿元，同比增长12.33%。业绩快速增长，主要由于公司积极推动北京、上海等重点机场口岸出入境门店业务的恢复。此外，公司不断优化产品供给，提高服务能力和服务品质，提升顾客消费体验，满足顾客多样化的消费需求。兴业证券指出，行业层面看，海南即将迎来传统旺季，叠加市内免税政策有望落地；公司层面而言，三亚机场法式花园已开业运营，还在持续爬坡，此外，三亚一期二号地、新海港、三亚国际免税城二期奢侈品品牌后续还将陆续开店，公司基本面有望持续改善，收入及盈利均能得到有效提高。