债市早报：四大一线城市全面执行“认房不认贷”政策，主要回购利率大幅下行

【内容摘要】9月1日，央行下调外汇存款准备金率至4%；一线城市全面执行“认房不认贷”政策；国有六大行均下调存款利率；当日，央行开展1010亿元7天期逆回购操作，资金面平稳偏松，主要回购利率大幅下行，银行间主要利率债收益率普遍上行；恒大财富公告称，因公司资产处置进度不及预期，未获得资产处置资金，公司无法开展本月兑付；转债市场指数集体收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【证监会发布高质量建设北京证券交易所意见】9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。这也是建设中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的专项安排。当日，北交所、全国股转公司发布首批八项改革创新举措。其中，北交所发布投资者适当性、上市条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等七方面举措，全国股转公司进一步优化新三板分层标准。

【央行将外汇存款准备金率下调至4%】央行9月1日发布消息称，为提升金融机构外汇资金运用能力，决定自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。外汇存款准备金率是金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。调整外汇存款准备金率是央行稳定汇率的一项有力政策。根据央行的过往操作，一般在汇率贬值压力加大之际，可以通过下调外汇存款准备金率减轻贬值压力。

【一线城市全面“认房不认贷”】9月1日，继广州、深圳之后，北京和上海纷纷官宣执行“认房不用认贷”政策。至此，四大一线城市全部落实该政策。一线城市向来被看作全国政策的风向标，对提振市场预期和信心有明显效果，也将带动更多城市跟进和落地相关举措。

【国有六大行均已下调存款利率，存款利率最低降至1.55%】据央视财经，截至9月1日中午，国有六大行中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国邮政储蓄银行、交通银行均已在官网更新了人民币存款参考利率表，其中除了邮储银行外，其余五大行调整幅度均为一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，二年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，三年期和五年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。邮储银行一年期整存整取利率下调10个基点后为1.58%。一年期以下整存整取利率、零存整取、整存零取、存本取息、定活两便、协定存款及通知存款利率暂未调整。

（二）国际要闻

【美国8月非农超预期，但6、7月就业数据大幅下修，失业率上升】9月1日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月非农新增就业18.7万人，高于预期的17万人，但7月份非农新增就业人数从18.7万人下修至15.7万人，6月份非农新增就业人数从18.5万人下修至8万人，修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低11万人。值得注意的是，今年来的每个月，非农就业人数都有所下修。8月份失业率意外飙升0.3个百分点，达到3.8%，创去年2月以来新高。8月平均每小时薪资同比增速为4.3%，符合预期，低于前值4.4%；环比增速为0.2%，不及预期的0.3%及前值0.4%。8月劳动力参与率上升至62.8%，达到了自2020年2月疫情以来的最高水平。

【美国8月ISM制造业PMI连续10个月萎缩，但创六个月新高】9月1月周五，ISM公布的数据显示，美国8月ISM制造业PMI上升至47.6，创六个月新高，虽然仍位于萎缩区间，且为连续10个月萎缩，但数据表明制造业在疲软的水平趋于稳定，萎靡状况不再恶化。美国8月ISM制造业PMI为47.6，高于预期的47,7月前值为46.4。重要分项指数方面：新订单指数46.8，较7月时的九个月新高47.3下滑0.5个点。新出口订单小幅攀升0.3个点至46.5。生产指数为50，表明停滞不前，不过创下三个月新高，较7月的48.3上行1.7个点。物价支付指数48.4，预期44,7月前值42.6，单月大涨5.8个点。这是成本价格连续第四个月下降，但8月份的降幅放缓。大宗商品价格的下跌令生产商压力减小，供应链在正常化。就业指数48.5,7月前值44.4，单月上涨4.1个点，不过仍位于收缩区间。供应商交付指标也出现改善，从7月的46.1上升到最新的48.6。库存指标单月下滑2.1个点，从7月的46.1降至8月的44，是2014年初以来最快的收缩速度。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格连续上涨 NYMEX天然气价格微幅收跌】9月1日，WTI 10月原油期货收涨1.92美元，涨幅2.29%，报85.55美元/桶，连续第七个交易日上涨，全周累涨7.16%。布伦特11月原油期货收涨1.72美元，涨幅1.98%，报88.55美元/桶，全周累涨5.48%。NYMEX 10月天然气期货收跌0.11%至2.765美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

9月1日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了1010亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日有2210亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金1200亿元。

（二）资金利率

9月1日，资金面平稳偏松，主要回购利率大幅下行。当日DR001下行21.80bps至1.669%，DR007下行44.95bps至1.80%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

9月1日，房地产利好政策出台压制债市情绪，现券期货明显走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率上行3.80至2.625%；10年期国开债活跃券220210收益率上行2.90bps至2.810%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

多数地产债成交价格相对稳定，10只债券成交价格偏离幅度超10%，“19远洋01”跌超19%，“H金优01”跌超36%，“21金地MTN007”跌超42%，“H1融创03”跌超52%，“H1金科03”“H0金科03”“H9金科03”跌超99%；“21远洋控股PPN001”涨超10%，“20中骏02”涨超14%，“19远洋02”涨超18%。

城投债整体成交价格相对稳定，仅“19博望管廊债01”跌超58%。

2. 信用债事件

旭辉集团：公司公告，2023年上半年归属于母公司股东的净利润为-64.32亿元，较上年同期转盈为亏。“20旭辉03”回售兑付存在不确定性，9月7日至13日回售登记。该债发行总额7.5亿元，利率4.23%。

恒大地产：公司公告，截至7月末，恒大地产标的金额人民币3,000万元以上未决诉讼案件数量共计1,931件，目标金额总额累计约人民币4,377.43亿元；涉及未能清偿到期债务2775亿元，逾期商票累计约人民币2,075亿元；已处置房地产项目70个。

恒大财富：公司公告，因公司资产处置进度不及预期，未获得资产处置资金，公司无法开展本月兑付。

合景泰富：公司公告，KWGPRO 7.875 09/01/23将于9月1日到期除牌，2023年9月票据的未偿还本金额约为63.53百万美元，上述本金连同2023年9月票据的应计未付利息仍未偿还，且将不会于到期时结清。

万达商管：公司公告，截至2023年6月末，合并口径有息负债1,412.83亿元，其中一年内到期的有息负债292.57亿元，有息负债存量较大，存在一定的债务压力。标普应公司要求，撤销万达商管“CCC”长期发行人评级。

胶州城投：公司公告，“22胶州城投SCP003”拟于9月7日召开持有人会议，审议发行人重大资产重组议案。

滇池水务：公司公告，控股股东昆明滇池投资所持公司股份被申请冻结/查封。

祥生控股：公司公告，由于2022年全年业绩仍有待刊登，故延迟刊发2023年中期业绩报告并继续停牌。

北京能源国际控股：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“23京能国际MTN001”。

世纪互联：穆迪下调世纪互联企业家族评级至“Caa1”，展望“负面”。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【A股三大股指震荡分化】 9月1日，权益市场开盘震荡攀升后有所回落，当日上证指数、深证成指分别收涨0.43%、0.44%，创业板指收跌0.11%。当日，北向资金受台风影响暂停交易，两市成交额7453亿元。当日，申万一级行业指数七成上涨，其中煤炭涨幅4.04%，领涨市场，钢铁、有色金属涨超2%，涨幅居前；下跌行业整体跌幅不大，仅通信与计算机跌超1%，跌幅分别为1.14%、1.02%。

【转债市场指数集体收涨】 9月1日，转债市场上午拉升后震荡整理，午后开始稳步上行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.28%、0.25%、0.33%。当日，转债市场成交额474.36亿元，较前一交易日减少12.97亿元。转债市场多数个券上涨，544只个券中，342只上涨，185只下跌，17只持平。当日，新上市奥维转债上涨24.95%，涨幅领先市场，存量个券中，宏昌转债上市后连续第三天涨停20%，此外兴瑞转债涨超9%，百洋转债涨超7%，表现亮眼；当日下跌个券中纽泰转债跌停20%，天铁转债跌超9%，聚隆转债跌超5%，声迅转债跌超4%，晶瑞转债等4只个券跌超3%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

本周，新23转债拟于9月5日上市。

9月1日，雅创电子、威海广泰、红墙股份发行可转债获证监会注册批复。

9月1日，海顺新材公告不下修转股价格，且在未来2个月内（即2023年9月1日至2023年10月31日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；金23转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（即2023年9月2日至2024年3月1日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；立昂转债、佳力转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023年9月2日至2023年12月1日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；能辉转债预计触发转股价格向下修正条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

9月1日，当日公布美国ISM制造业PMI创6个月新高，推动各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至4.87%，10年期美债收益率上行9bp至4.18%。

数据来源：iFinD，东方金诚

9月1日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄7bp至69bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至0bp。

9月1日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.26%。

2. 欧债市场

9月1日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.54%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行8bp、10bp、8bp和7bp。

数据来源：英为财经，东方金诚

中资美元债每日价格变动（截至9月1日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理