最新解读！时隔一年，央行再出手！影响有多大…

政策发布后，人民币兑美元汇率迅速拉升，离岸人民币兑美元汇率盘中一度升破7.24关口。截至9月1日12时，在岸人民币兑美元汇率现价报7.2650，较上一交易日上涨254个基点；离岸人民币兑美元汇率现价报7.2693。

一直以来，调整外汇存款准备金率被看作是央行稳定市场汇率预期的政策工具箱中的一项储备政策。受访专家表示，下调外汇存款准备金率，可以提升金融机构外汇资金运用能力、加强金融机构外汇流动性管理，可以部分释放外汇流动性，调节外汇市场供求关系，平滑外汇市场波动。本次调控将对市场预期产生较为显著的引导效应，短期内人民币汇率有望出现一定程度的反弹。

时隔1年外汇存款准备金率再度下调

外汇存款准备金率则是金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。调整外汇存款准备金率是央行稳定汇率的一项有力政策。根据央行的过往操作，一般在汇率贬值压力加大之际，可以通过下调外汇存款准备金率减轻贬值压力。

8月以来，美元指数走强，人民币对美元汇率出现贬值。人民币兑美元中间价从8月1日的7.1283贬至9月1日的7.1788，贬值幅度达505个基点。不过，衡量人民币对一篮子货币汇率的中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数保持平稳，8月25日报97.33，较近期低点（95.94）上涨1.39%。

对于本次外汇存款准备金率下调，东方金诚首席宏观分析师王青表示，此举将提升银行等金融机构的外汇资金运用能力，也会直接增加境内美元流动性，缓解人民币贬值压力。本次调控将对市场预期产生较为显著的引导效应，短期内人民币汇率有望出现反弹。

上一轮外汇存款准备金率调降发生在去年9月，央行决定自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由8%下调至6%。

王青指出，2022年央行曾两次下调外汇存款准备金率，均对应人民币贬值压力较大阶段；而在2021年人民币升值压力较大阶段，央行曾两次上调外汇存款准备金率。

释放央行稳外汇市场预期决心

实际上，由于近期人民币兑美元汇率持续承压，央行出手下调外汇存款准备金率也在许多机构的预期之中。

此前，中央政治局会议明确指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民银行也在近期发布的二季度货币政策执行报告中指出，下一步，将保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定为目标，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对记者说，下调外汇存款准备金率，明确释放出稳定外汇市场预期、保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的鲜明政策信号，可以在一定程度上抑制人民币汇率单边贬值预期、对冲人民币汇率压力、防止出现“单边市”和“羊群效应”等现象。

王青认为，当前稳汇市政策工具箱丰富，若后续人民币贬值压力继续发酵，监管层还可动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、上调外汇风险准备金率、宣布重新引入人民币中间价逆周期调控因子、乃至进一步加大离岸市场央票发行力度等政策工具实施调控。

后期人民币汇率存在由弱转强潜力

人民币汇率反映人民币与其他货币的比价关系，受内外部多种因素影响，短期不确定性大，也测不准，但长期根本上取决于经济基本面。央行在货币政策执行报告中强调，当前，无论从外部因素看，还是内部因素看，人民币汇率都不会单边走贬，而是会保持双向波动。

从外部环境看，美联储加息接近尾声，美元指数大幅走强的动能有限，伴随着中美利差的边际变化放缓，人民币汇率的压力也将不断减轻。

从内部看，我国经济长期向好的基本面没有变，随着经济循环畅通，我国经济运行持续整体好转将支撑人民币汇率。我国经常项目顺差占GDP比重保持在2%左右的适度水平，跨境资本流动自主平衡。外汇储备余额稳定在3万亿美元上方，7月末环比还有所增加，稳居世界第一。

在庞溟看来，考虑到美联储加息步伐已近尾声，我国宏观经济基础好、实力强、信心足，外汇政策工具箱办法多、工具全，后续汇率走势将继续受到美元指数、其他主要经济体经济表现与政策取向以及我国宏观经济基本面和外汇政策的影响，虽然仍会有一定波动，但考虑到近期各种稳汇率政策信号，以及政策工具箱里留存的远期售汇风险准备金率等工具，人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

王青也认为，以6月和8月政策性降息连续落地、财政部要求9月专项债基本发完等为标志，一批稳增长政策正在出台，三季度宏观经济复苏动能有望边际转强。由此，从基本面走势上看，接下来人民币贬值压力可控。另外，年内美联储将停止加息，美元指数上升空间不大，由此带来的人民币被动贬值压力也趋于缓解。由此判断，后期人民币汇率存在由弱转强潜力，年底前有望再度进入7.0以下区间。