国泰君安7月保费数据点评：保险储蓄继续驱动寿险高增 财险单月保费转负

国泰君安主要观点如下：

7月储蓄类产品热销推动人身险保费高增，健康险及意外险增长缓慢：

1-7月保险行业保费收入为35,565亿元，同比+13.0%。人身险行业1-7月原保费累计收入25,666亿元，同比+15.0%，其中寿险、健康险和意外险分别为20,531亿元、4,846亿元和288亿元，同比分别+18.5%、+3.7%和-11.0%。7月单月寿险原保费收入1,862亿元，同比+38.0%(前值为+42.4%)，预计主要为保险公司集中销售3.5%定价利率产品推动保费持续高增;健康险单月496亿元，同比+1.5%(前值为+4.5%)，预计居民消费意愿较弱的背景下重疾险销售仍然承压;意外险单月32亿元，同比-11.1%(前值为-8.9%)，预计过往年份长期意外险的销售仍然对当期有透支影响。1-7月保户投资款新增交费(主要为万能险)4,353亿元，同比+6.7%，7月单月保户投资款新增交费同比+30.2%，预计同样受3.5%定价利率产品停售影响，年金+万能组合形态需求旺盛;1-7月投连险独立账户新增交费89亿元，同比-44.7%，7月单月投连险同比-39.6%，权益市场波动导致投连产品吸引力减弱。

7月财险保费转负，主要为单月非车销售承压：

1-7月财险原保费收入9,899亿元，同比+8.0%(前值为+9.3%)，其中车险和非车险原保费收入分别为4,877亿元和5,023亿元，同比分别+5.4%(前值为+5.5%)和+10.7%(前值为+13.0%)。7月单月财险原保费收入1,121亿元，同比-0.6%(前值为+7.2%)，其中车险原保费收入681亿元，同比+5.1%(前值为+4.2%)，保费增速较慢受新车销量下滑(同比-2.3%)影响。7月非车险原保费收入440亿元，同比-8.3%(前值为+9.6%)，主要为健康险、责任险、意外险承压，同比分别-24.9%、-11.9%和-6.4%。

保险资金运用余额持续增长，资产配置增加债券和权益：

1-7月保险资金运用余额26.88万亿元，较上年末+7.3%(前值为+7.1%)，预计主要为负债端新单销售旺盛带来持续的现金流贡献。大类资产配置上保险主动增加债券和权益类资产，其中债券占比环比+0.3pt至43.0%，股票+基金占比环比+0.3pt至13.2%，而银行存款和其他类资产占比有所下降，预计为银行存款利率下降以及非标集中到期但没有优质供给所致。

风险提示：监管政策不确定性;客户需求持续性有限;长端利率下行。