证监会政策组合拳超预期，多家机构看好券商行情

8月18日下午，中国证监会推出系列利好政策，拟从扩大资本市场资金量、提高上市公司质量、加强投资者利益保障等多个维度，切实提振投资者信心。

在某头部券商资深保代看来，证监会系列措施的出台恰到好处。

股市起稳回升关键在于三点：一是充足的资金；二是较为丰富的优质投资标的，即较高的上市公司质量；三是稳定的投资回报与便利的投资渠道。

此番证监会改革对上述三点均有较多涉及，可谓是利好资本市场发展的及时雨。

扩大资本市场资金量方面，证监会着力采取“将指数基金等权益类产品纳入个人养老金投资范围”等力措以吸引中长期资金入市；通过放宽指数基金注册条件、拓宽公募基金投资范围和策略等鼓励权益类基金发展；同时开出利好证券公司的系列措施。

提高上市公司质量方面的最大看点是，通过适当限制破发或破净上市公司和行业的融资活动，以提高上市公司质量；同时在上市融资、债券发行、并购重组等多渠道为科技型企业开辟“绿色通道”。

加强投资者利益保障方面，证监会则推出“降低证券交易经手费，降低证券公司佣金费率，扩大融资融券标的范围”等便利投资者交易的措施；并强化分红导向，以让投资者更好分享上市公司红利。

对于证监会出台的一系列措施，多家媒体和券商都发布了评论或点评。

证券时报：打好政策“组合拳” 释放活跃市场强信号

在中央政治局会议定调“活跃资本市场，提振投资者信心”的25天后，证监会祭出了激发市场活力的政策“组合拳”，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，释放出明确的稳市场信号，资本市场建设迈入了提升市场活力、效率和吸引力的高质量发展新时期。

“活跃资本市场，提振投资者信心”是中央政治局会议对资本市场的新部署新要求，定调更加积极，方向更加明确，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望，以及稳定的资本市场对维护经济社会大局稳定的重要意义。

当前，我国经济运行正处于恢复发展的关键期，处在波浪式前进、螺旋式上升的进程中，观察解读经济形势，既要看清短期的、阶段性的“形”，更要读懂长期的、根本性的“势”；在看到短期困难挑战和阶段性压力的同时，更要增强长期发展的信心和耐心。可以看到，积极因素在不断汇聚，国内需求稳步扩大，产业结构继续优化，高技术投资较快增长，新动能发展壮大，通胀形势总体稳定，经济长期向好的基本面没有改变，全年完成5%的增长目标具备坚实基础。

作为牵一发而动全身的枢纽，一个有活力、信心足的资本市场，是稳定社会预期、增强发展信心、激发创业创新热情的重要抓手，是推动产业转型升级、完善公司治理、增加居民财富收入的关键突破口，对经济社会高质量发展起到“四两拨千斤”的撬动作用。

此轮证监会推出的一揽子激发市场活力的政策举措，借鉴过往多年的监管经验，用全面深化改革之法疏通“市场活跃度欠佳”之堵，用多项政策红利提振投资者信心。细看改革之策，既立足当下，针对市场预期不稳、投资者信心不足等问题，加快推出一批可落地有实效的政策举措，如放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率；降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率；扩大融资融券标的范围；推进公募基金费率改革全面落地等。又着眼长远，坚持改革开放，统筹发展股票债券期货市场，完善资本市场基础制度，如引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红，加强对低分红公司的信息披露约束；加大中长期资金引入力度；研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间等。监管部门综合施策，在引入源头活水、降低交易成本、提高交易畅通性等方面下大力气，通过制度设计的变革让市场机制发挥作用，提高市场参与各方的积极性，激发市场活力。

值得注意的是，稳定是资本市场高质量健康发展的前提，在推进改革的过程中需始终考虑市场承受力。没有二级市场的稳健运行，资本市场的功能就难以有效发挥。需要在合理保持IPO、再融资常态化的同时，加强一、二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。也需要考虑A股投资者结构，审慎评估T+0交易制度当前在我国市场运行的可行性。既要提升市场活跃度，也要坚决防止市场大起大落，防止股市“泡沫”和“虚火”的滋生。

“活跃资本市场”是一个大命题，也是一个长期命题，只有紧紧围绕建设中国特色现代资本市场这一主线，持续优化市场生态，提升市场活力、效率和吸引力，才能实现资本市场与实体经济的良性互动，加快建设成一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

申万宏源：健全资本市场功能 提振投资者信心

作为经济发展的“晴雨表”，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。7月24日召开的中央政治局会议提出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8月18日中国证监会表示，将从投资端、上市公司质量、交易端、高质量投资银行、统筹提升A股港股活跃度和加强跨部委协同等方面系统性施策，全面提振市场信心。

“活跃资本市场，提振投资者信心”是系统性工程。资本市场的高质量发展取决于我国经济的高质量转型，经济发展阶段会影响企业的成长方式，进而直接影响上市公司的质量。上市公司是资本市场价值创造的重要来源，上市公司的高质量发展取决于我国产业结构的优化及现代化产业体系的构建，而现代化产业体系的发展又取决于宏观经济整体的高质量转型。受经济发展阶段及产业转型影响，当前我国产业集中度、企业竞争力较美国等成熟市场存在一定的差距，资产投资收益率及上市公司竞争力都存在较大的提升空间，要以制度改革和要素改革为契机，不断提升产业竞争力和上市公司质量，加大A股市场优质中长期资产的供给，提升市场的投资吸引力。资本市场的高质量发展取决于金融与实体之间的良性互动，一方面，要让金融市场更好地服务赋能实体经济转型；另一方面，也要让金融市场充分分享实体经济高质量发展的红利。要着力解决当前金融投资与实体投资逻辑不一致的问题，打通投融资两端的改革，打通一、二级市场，从实体经济的需求出发来开展金融业务、创新金融产品和金融服务，畅通金融与实体之间的连接通道，提升资本市场和实体经济之间的联动性和适配性，推动市场形成良性循环生态。资本市场的高质量发展当然也取决于市场自身的制度建设和基础功能。要从资本市场运行的一般规律出发，健全投资、融资、交易等基础功能，更好地发挥资本市场利益共享、风险共担机制，优化资源配置。

开源证券：政策组合拳超预期，全面看好券商行情

组合拳涉及范围广，标本兼治，加强跨部委协同引入中长期资金。本次证监会对资本市场投资端、资产端、交易端均有举措落地，部分政策表述超预期，市场对券商扩表政策预期不足。标本兼治立足长远，加强跨部委沟通协同下，未来在引入中长期资金方面或有更多举措落地。券商业务全面受益，继续看好券商板块机会，杠杆上限有望提升，两融和衍生品扩表可期。

（1）风控指标：流动性等风控指标掣肘券商扩表能力，指标优化有望提升券商杠杆上限，利好资金业务扩张和ROE提升，优质头部券商有望率先受益。

（2）经纪：交易所经手费下降30%利于降低交易成本，利好券商经纪业务（见附图2）。因经手费为券商代收代缴，往往打包定价在佣金率中，故监管强调同步降低佣金率，将降费效果传递到投资者，预计扣除经手费后的券商净佣金率不受影响。

（3）两融：受益于融资业务杠杆提升、两融标的池扩容，券商两融业务体量有望明显提升。

（4）衍生品：场内新产品创设、放开公募基金等境内外机构投资衍生品利好券商衍生品业务。

（5）公募基金：鼓励发展指数基金和产品创新、拓宽公募基金投资范围和策略利于公募行业高质量发展。

国泰君安：政策利好超预期，继续推荐券商

证监会一揽子政策措施旨在更好活跃资本市场，提振投资者信心；预计投资端改革政策将持续推出，加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例，利好券商机构业务发展。

预计投资端等资本市场改革政策将持续推出，中长期资金引入并提高权益投资比例、优质券商资本约束放松等将利好头部券商机构业务发展。

1）按2022年股票成交额测算，证券交易经手费下调每年将向市场让利约66亿元；我们预计资本市场投资端改革将进一步加速，更多吸引各类中长期资金加大权益类资产配置的政策将逐步推出，推动资管机构高质量发展并利好券商机构业务增长；

2）头部券商将受益于“适当放宽对优质证券公司的资本约束”等监管政策，并凭借其更强的专业化能力把握投资端改革政策红利实现超预期发展。

来源：21世纪经济报道（作者：崔文静 编辑：朱益民）、证券时报、上海证券报、申万宏源、国泰君安、开源证券