避险需求叠加“春节效应” 黄金投资持续升温

　　随着龙年春节临近，黄金消费市场表现“火爆”。与此同时，黄金投资的热度持续走高，银行贵金属产品、黄金ETF等受到广泛关注。

　　分析指出，黄金具有消费和投资属性，每逢春节都会迎来销售旺季。从投资角度来看，在预期美联储政策转向、地缘政治风险影响和全球央行增购黄金等多重因素支撑下，黄金价格有望上涨。

　　世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》（以下简称“《报告》”）指出，预计2024年持续不断的地缘政治风险以及世界各地即将展开的领导人选举，可能促使投资者转向黄金投资。

　　对于个人投资者而言，黄金投资具有保值、分散风险的作用，但也存在价格波动大、机会成本高等缺点。对此，投资者需保持投资组合的多样性，坚持长期投资理念。

　　黄金为何越涨越买？

　　1月30日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价收于每盎司2044.6美元，较前一交易日上涨0.42%。

　　谈到黄金价格上涨的原因，广发期货高级黄金投资分析师叶倩宁在接受《中国经营报》记者采访时表示，在全球经济承压叠加地缘政治风险频发的情况下，金融市场动荡加剧，黄金的避险保值属性始终获得投资者的认可。

　　中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力指出，2024年美联储可能会进入降息通道，这一预期意味着长期压制黄金价格的“大山”有望移除，因为在降息环境下，持有黄金的成本降低，而黄金作为避险资产的吸引力则相对提升。此外，全球政治经济的不确定性也为黄金的上涨提供了土壤。在这种大环境下，黄金的避险属性得到了充分体现，自然成为投资者关注的焦点。

　　“市场上流行黄金‘买涨不买跌’的说法，2023年全年金价涨幅超过13%，临近年底还刷新纪录高位（逼近2150美元/盎司），在贵金属中一枝独秀。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰指出，黄金属于零息资产，加息意味着持有黄金的机会成本升高，黄金投资的吸引力下降，但黄金的升势似乎并未受到加息潮的影响，即便美联储展开了过去40多年来最激进的加息周期，将基准利率加到过去22年来的最高水平。

　　在金价震荡上涨的背景下，社交平台上关于“如何投资黄金”的话题也开始走热。记者注意到，多家银行积极发力贵金属业务，推出以龙年生肖为主题的贵金属产品。除了实物黄金，黄金ETF也受到投资者关注。一位购买黄金ETF的投资者表示，当前投资黄金是不错的选择。通过黄金ETF，既可以抓住金价上涨的机遇，又无须担心实物金的交易和保管问题。

　　在全联并购公会信用管理委员会专家安光勇看来，黄金投资热有三个方面原因：首先，全球经济形势不明朗，投资者对股市和其他高风险资产的信心下降，转而寻求黄金这种安全资产；其次，市场预期美联储2024年进入降息周期，低利率环境减少了持有黄金的机会成本；最后，临近春节，传统上黄金需求增加，也推动了其价格上升。

　　值得注意的是，尽管黄金价格总体上涨，但短期波动幅度也很大。“近一年来，黄金价格显示出较强的波动性。在全球经济不确定性增加的背景下，黄金价格曾多次出现快速上涨。但由于市场对美联储货币政策的预期变化，黄金价格也经历了一定的回调。”安光勇指出。

　　叶倩宁也提到，尽管处于高利率环境，黄金却受到多重因素影响全年呈现区间偏强震荡。在美债收益率一度涨至数十年来高位时，导致金价出现大幅回撤至每盎司1800美元附近。然而，全球央行购金需求维持旺盛，又使黄金价格在美元指数和美债收益率维持在高位时仍有一定的溢价，叠加出于对美国经济的不信任，投机交易者在出现金融危机、地缘战争等“黑天鹅”事件时有“抢跑”交易的现象，因此2023年年内金价多次出现快速拉升行情。

　　《报告》显示，2023年全球央行需求达1037吨，冲至历史第二高位。中国人民银行发布的数据显示，我国已经连续14个月增持黄金。截至2023年年末，我国黄金储备达2235.41吨，较11月末增加9.02吨，全年净购金225吨。

　　中国黄金协会公布的数据显示，2023年第三季度国内金币、金条的需求量累计达222.37吨，高于过去几年同期水平，三季度单季度增长76.06吨，较前一季度增幅更大。

　　有助于改善投资组合

　　从投资的角度来看，黄金具有避险、分散风险的优点，但也存在持有成本高、价格波动大等缺点。

　　安光勇表示，投资黄金的优点包括黄金具有良好的避险属性，在经济不确定性增加、货币贬值时，可以保值增值，即黄金资产流动性好，全球黄金市场交易活跃，容易买卖。同时，投资黄金也存在缺点。一是不产生现金流，与投资股票或债券相比，黄金没有股息或利息收入；二是价格波动较大，受多种因素影响，包括美元利率、汇率以及市场情绪等。

　　“黄金不产生任何直接的收益，这意味着，持有黄金有着不小的机会成本。”西南财经大学中国金融研究院常务副院长罗荣华补充道，作为重要的大宗商品，黄金价格的波动亦不容忽视。

　　就分散风险而言，罗荣华分析称，黄金与传统的股票和债券市场表现的相关性较弱，从而为投资者提供了一种有效的多元化投资工具，这种低相关性使得通过在股票组合或股债组合中加入黄金配置，有助于降低整体投资组合的风险。如果买入一个资产组合并静态持有，最优选择是在一个股票组合中加入约10%的黄金配置。

　　那么，如何看待未来金价走势？投资黄金需要注意什么？

　　“从外围情况来看，随着美欧等国家货币政策发生转向，加之中东、红海等地缘政治风险刺激，以及部分大国迎来大选之年，金价在2024年稍后时间可能试探新高。从国内来看，未来数周，随着季节性消费旺季过去，金价可能走弱。”王昕杰说。

　　叶倩宁告诉记者，一方面，如果全球经济继续下行，尤其是中国经济增长放缓，且地缘政治紧张局势未缓和，黄金作为避险资产的需求可能会继续增加。另一方面，美联储的货币政策走向，尤其是利率变化，将对黄金价格产生重大影响。如果美联储降息，可能会推动黄金价格上涨。同时，要警惕市场情绪和投机行为对黄金价格的短期影响，黄金市场的波动可能会加大。

　　对于个人投资者而言，兴业研究公司商品高级研究员付晓芸指出，黄金的可投资标的包括实物金条、积存金、挂钩黄金的结构存款、黄金ETF、黄金期货等品种，部分产品兼具生息以及黄金价格上涨所带来的资本利得的双重收益，也可以关注。

　　叶倩宁指出，个人投资者投资黄金的好处在于能较好地保值，由于黄金价格与其他资产价格相关性较小，当市场出现“黑天鹅”事件、资产价格出现波动时，黄金的避险功能可以充分发挥。需要注意的是，个人投资者更倾向投资黄金实物，这往往存在手工费溢价，其变现方式亦较为繁琐。因此，建议通过黄金ETF、积存金等方式，或其他金融衍生品进行投资，也能获得稳定的收益。

　　付晓芸指出：“黄金长期收益优异、能够改善投资组合收益、应对高通胀。根据我们的研究，高风险偏好组合最优黄金配置比例为38%～40%。基准组合中股票配置比例越高时，需要配置的最优黄金比例也越高，加入黄金对组合风险收益的改善空间也越大。对于高风险偏好客户来说，在资产组合中添加黄金十分必要，添加黄金后能够在收益基本不变或者收益大幅增加的同时，极大减小最大回撤。”

　　安光勇建议，投资黄金需注意以下四点：一是根据个人风险偏好合理配置黄金资产；二是注意风险管理，不要过度投资于黄金，保持投资组合的多样性；三是关注市场动态和宏观经济指标，合理预判黄金价格走势；四是考虑到黄金价格波动较大，应有长期投资心态，避免短期投机行为。